一、供應(yīng)端：國內(nèi)產(chǎn)量同比降幅收窄，煤炭進口同比下降

（一）國內(nèi)產(chǎn)量同比降幅收窄

2025年1-8月全國累計原煤產(chǎn)量31.7億噸，同比增長2.8%。重點省區(qū)來看，山西仍居首位，累計原煤產(chǎn)量86256.7萬噸，占全國累計產(chǎn)量的27.25%，同比增長5.2%；內(nèi)蒙古累計原煤產(chǎn)量84000.7萬噸，占全國累計產(chǎn)量的26.54%，同比下降0.3%；陜西累計原煤產(chǎn)量51862.5萬噸，占全國累計產(chǎn)量的16.39%，同比增長2.2%；新疆累計原煤產(chǎn)量35700.4萬噸，占全國累計產(chǎn)量的11.30%，同比增長5.6%。晉陜蒙新四省1-8月份生產(chǎn)原煤257820.3萬噸，占全國原煤產(chǎn)量的81.46%。可以看出，1-8月，我國煤炭生產(chǎn)呈現(xiàn)出“總量穩(wěn)增、集中度提升”的特征。全國原煤產(chǎn)量在保持同比增長的同時，生產(chǎn)重心持續(xù)向晉陜蒙新等資源富集區(qū)集中，四大產(chǎn)區(qū)的主導(dǎo)地位進一步夯實。

（二）煤炭進口同比下降

2025年1-8月份，我國進口煤炭累計29993.7萬噸，同比下降12.2%。分煤種來看，1-8月份，中國累計進口動力煤22749.2萬噸，同比下降13.4%；中國累計進口煉焦煤7260.8萬噸，同比下降8.0%。分國別看，1-8月份我國進口印尼煤12176萬噸、同比下降18.83%，進口俄煤5957萬噸、同比下降5.59%，進口蒙煤5263萬噸、同比下降2.23%，進口澳煤4889萬噸、同比下降2.26%。

二、需求端：火電發(fā)力同比下降、非電需求整體較弱，煤炭消費依然偏弱

2025年1-8月，我國煤炭需求整體呈現(xiàn)“電力用煤承壓、非電需求分化”的結(jié)構(gòu)性特點。盡管全社會用電量穩(wěn)步增長，但在新能源發(fā)電快速替代下，火電發(fā)電量同比下降0.8%，抑制了電力行業(yè)的煤炭需求。在非電領(lǐng)域，受鋼鐵、建材等行業(yè)產(chǎn)量下滑影響，煤炭需求總體疲軟；然而，煤化工行業(yè)運行良好，主要產(chǎn)品產(chǎn)量保持較快增長，成為支撐煤炭需求的重要動力。

（一）用電需求穩(wěn)步增長，清潔能源壓制火電

1-8月，全社會用電量累計68788億千瓦時，同比增長4.6%，8月全社會用電量數(shù)據(jù)，達(dá)到10154億千瓦時，同比增長5.0%。我國7、8月份連續(xù)兩個月全社會用電量超萬億千瓦時，這在全球也是首次。用電量持續(xù)攀升主要受兩方面因素推動：一方面，高溫天氣影響顯著，7-8月，多輪高溫過境我國，高溫高濕天氣來得早、持續(xù)久，第三產(chǎn)業(yè)和居民空調(diào)等用電快速攀升。另一方面，在國家“兩新”“兩重” 促消費以及“反內(nèi)卷”穩(wěn)工業(yè)增長等一系列政策拉動下，宏觀經(jīng)濟保持回暖態(tài)勢，各行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放。8月當(dāng)月，工業(yè)用電量達(dá)到5909億千瓦時，占比近6成，全國制造業(yè)用電量同比增長5.5%，為今年以來最高，其中，鋼鐵、建材、有色、化工等原材料行業(yè)用電量復(fù)蘇勢頭明顯。

從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量1012億千瓦時，同比增長10.6%；第二產(chǎn)業(yè)用電量43386億千瓦時，同比增長3.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量13297億千瓦時，同比增長7.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量11094億千瓦時，同比增長6.6%。

從發(fā)電看，新能源發(fā)電快速增長，加快對火電替代。1-8月，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為64193億千瓦時，同比增長1.5%，扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長1.9%?；痣?、水電、風(fēng)電、核電、太陽能發(fā)電同比增速分別為-0.8%、-5.5%、11.6%、10.1%和23.4%。

（二）非電需求疲軟，化工用煤保持增長

2025年1-8月水泥產(chǎn)量11.05億噸，同比下降4.8%，降幅較1-7月擴大0.3個百分點；1-8月中國粗鋼產(chǎn)量6.72億噸，同比下降2.8%。鋼鐵、建材等主要耗煤行業(yè)需求不振，煤化工行業(yè)運行良好，主要耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量同比較快增長，新型煤化工裝置生產(chǎn)負(fù)荷較高，拉動化工用煤保持增長。

三、煤炭市場價格企穩(wěn)回升

截至9月底，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨報價707元/噸左右，比上月上漲12元/噸，較年初下降62元/噸，較去年同期下降164元/噸；環(huán)渤海港口5000大卡動力煤現(xiàn)貨報價619元/噸左右，比上月上漲4元/噸，較年初下降52元/噸，較去年同期下降138元/噸。

四、2025年四季度國內(nèi)煤炭市場展望

（一）供應(yīng)側(cè)：國內(nèi)原煤產(chǎn)量溫和增長，進口煤減量或持續(xù)

國內(nèi)原煤生產(chǎn)方面，2025年1-8月，全國原煤產(chǎn)量同比增長2.8%，整體保持溫和增長，但政策調(diào)控的影響正逐步顯現(xiàn)。自2025年7月國家能源局啟動超產(chǎn)核查以來，煤炭生產(chǎn)已受到明顯抑制，7月與8月全國產(chǎn)量連續(xù)兩個月出現(xiàn)同比下降。展望四季度，國內(nèi)將進入迎峰度冬用煤高峰，煤炭需求預(yù)計上升。為保障能源供應(yīng)穩(wěn)定，主要產(chǎn)煤省區(qū)和企業(yè)將加強生產(chǎn)調(diào)度，積極適應(yīng)市場需求變化，合理調(diào)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏，充分發(fā)揮煤炭的兜底保障作用，全力滿足重點領(lǐng)域和民生用煤需求。在此背景下，預(yù)計四季度煤炭生產(chǎn)將總體維持較高水平，全年產(chǎn)量有望實現(xiàn)小幅增長。

進口煤方面，2025年1-8月，中國累計進口煤及褐煤3.0億噸，同比下降12.2%，累計降幅較前7月的-13%略有收窄，主要受8月進口量環(huán)比回升帶動。當(dāng)月，國內(nèi)多地出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，電廠為迎峰度夏積極補庫，而同期國內(nèi)煤炭供應(yīng)受超產(chǎn)核查等因素影響有所收緊。在此背景下，進口煤的價格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，推動電廠采購意愿提升。隨著近兩個月內(nèi)貿(mào)煤價格持續(xù)上漲，市場普遍預(yù)期下半年煤炭進口將較上半年有所回暖。然而，由于上半年進口減量較大，即便后續(xù)進口節(jié)奏修復(fù)，預(yù)計仍難以完全彌補前期缺口。綜合來看，2025年全年中國煤炭進口總量同比或仍將保持下降態(tài)勢。

（二）需求側(cè)：宏觀經(jīng)濟延續(xù)平穩(wěn)向好，煤炭需求比較旺盛

在宏觀經(jīng)濟面臨內(nèi)外部挑戰(zhàn)并存局面影響下，8月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)了上月的回落態(tài)勢。不過，部分指標(biāo)在邊際上出現(xiàn)了一定改善，顯示出我國經(jīng)濟仍存在較強韌性?；谏习肽闓DP同比增長5.3%的良好基礎(chǔ)，據(jù)測算，下半年僅需實現(xiàn)4.7%的增速即可達(dá)成全年預(yù)期目標(biāo)。然而，結(jié)合7-8月消費、投資與出口等多項指標(biāo)走勢，三季度經(jīng)濟增速觸及該水平面臨一定挑戰(zhàn)，實現(xiàn)全年增長目標(biāo)仍存在不確定性。在這一背景下，四季度出臺增量穩(wěn)增長政策的必要性和可能性顯著抬升。為確保順利實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)，四季度或推出新的重大增量措施，為我國經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)提供動力，進而為煤炭需求提供支撐。

從經(jīng)濟基本面看，固定資產(chǎn)投資保持增長、制造業(yè)投資增長較快、外貿(mào)依然穩(wěn)定增長等有利于支撐煤炭需求。

一方面，投資穩(wěn)定增長有利于支撐煤炭需求。1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長0.5%。其中，今年以來設(shè)備工器具購置投資保持兩位數(shù)增長，1—8月份，同比增長14.4%，增速比全部投資高13.9個百分點，拉動全部投資增長2.1個百分點。制造業(yè)投資較快增長。1-8月份，制造業(yè)投資同比增長5.1%，增速比全部投資高4.6個百分點，拉動全部投資增長1.3個百分點。“兩重”建設(shè)扎實推進，重點領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投資增勢良好。1-8月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長2.0%，增速比全部投資高1.5個百分點，拉動全部投資增長0.4個百分點。不過，房地產(chǎn)開發(fā)投資建設(shè)仍呈現(xiàn)較快下降態(tài)勢，不利于支撐煤炭需求。1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降12.9%，降幅較1-7月擴大了0.9個百分點。

與此同時，貨物進出口持續(xù)增長。8月以美元計出口金額同比增長4.4%，進口金額增長1.3%，增速均較上月放緩2.8個百分點。8月上旬，美國對除中國外世界多數(shù)國家的所謂“對等關(guān)稅”落地，加上美國加緊與多國的貿(mào)易談判，全球關(guān)稅和經(jīng)貿(mào)活動的不確定性增加，或一定程度上影響了海外采購商的備貨節(jié)奏。然而值得注意的是，盡管中國進口、出口增長同步放緩，8月貿(mào)易順差仍達(dá)1023億美元，同比增長13%，繼續(xù)維持在歷史較高水平，顯示我國出口競爭力依然較強，外需韌性好于預(yù)期。

另一方面，新能源出力持續(xù)快速增長，替代部分煤炭需求。國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，全國累計發(fā)電裝機容量達(dá)36.7億千瓦，同比增長18.2%。這其中，風(fēng)電、光伏、水電新增裝機量約2.92億千瓦，約占新增裝機的86.8%。且在供給側(cè)，全國可再生能源前六個月的發(fā)電量約1.8萬億千瓦時，占全部發(fā)電量的39.7%，超過同期第三產(chǎn)業(yè)用電量與城鄉(xiāng)居民生活用電量之和。在能源消費總量剛性增長的背景下，新能源作為能源消費增量替代的主力，推動能源結(jié)構(gòu)向綠色低碳轉(zhuǎn)型。

（三）綜合研判：四季度煤炭供需預(yù)計相對穩(wěn)定，價格或小幅波動

綜合供需兩側(cè)情況看，四季度國內(nèi)煤炭市場預(yù)計呈現(xiàn)“供應(yīng)充裕、需求回暖、整體平穩(wěn)”的運行特征。

供應(yīng)方面，國內(nèi)原煤生產(chǎn)在政策調(diào)控與保供協(xié)同作用下有望保持增長。盡管7–8月受超產(chǎn)核查影響產(chǎn)量同比回落，但隨著迎峰度冬用煤旺季到來，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)將加強調(diào)度、穩(wěn)定生產(chǎn)，全年產(chǎn)量仍有望實現(xiàn)小幅增長。進口煤方面，8月以來進口量環(huán)比回升，但受上半年大幅減量拖累，全年進口規(guī)模同比預(yù)計仍將下降，難以完全彌補前期缺口。

需求方面，宏觀經(jīng)濟仍具韌性，為煤炭需求提供一定支撐。迎峰度冬期間用煤需求預(yù)計較為旺盛，但新能源裝機持續(xù)快速增加、發(fā)電占比不斷提升，將持續(xù)替代部分煤炭消費，煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的占比呈逐步收縮趨勢。

在此背景下，四季度煤炭供需關(guān)系預(yù)計總體平衡，供應(yīng)能力可覆蓋基本需求，市場價格或?qū)⒊尸F(xiàn)小幅波動運行態(tài)勢。

 

 

 

 

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